惠誉：确认京投公司“A+”长期本外币发行人评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

11月30日，惠誉评级已确认北京市基础设施投资有限公司（京投）的长期外币和本币发行人违约评级为‘A+’，展望稳定，短期外币发行人违约评级为‘F1’。

惠誉同时确认京投60亿美元中期票据计划及其全资间接子公司Eastern Creation II Investment Holdings Ltd.发行并由京投提供无条件、不可撤销担保的票据评级为 'A+'。

关键评级驱动因素

法律地位、政府持股和控制程度为“很强”：京投由北京市政府全资持有，董事会成员亦由政府任命。该公司的战略发展、收购和重大资本支出等重要事项均需获得政府批准。京投的运营和融资活动也受到北京市政府密切监控。

政府以往支持力度为“很强”：京投是北京市的重点政府相关企业，具有良好的政府支持记录。北京市政府与京投签署授权-建设-运营协议，承诺在2016年至2045年期间每年对京投注资295亿元人民币，用于支持地铁运营和建设及偿付债务。2022年政府注资金额增至322亿元人民币。惠誉预期政府将持续为该公司提供支持。

违约带来的社会影响为“强”：京投是负责北京市地铁投资、建设和运营的唯一实体，在北京市的公共交通中发挥着重要作用。惠誉认为，其他企业很难取代京投的地位。京投如违约将带来较强的社会影响。

违约带来的融资影响为“很强”：过去几年，京投从国有银行以及境内外债务资本市场举借大量债务。京投如违约将对北京市其他政府相关企业的融资活动产生负面影响，因此政府避免该公司发生违约的意愿“很强”。

独立信用状况为‘b’：惠誉根据其《公共部门营收支持企业评级标准》评定京投的独立信用状况。尽管地铁票价由政府制定，但预计北京市的地铁服务需求将保持稳定，且京投一直在扩建北京地铁网络，因此惠誉评定该公司的营收稳定性为“中等”。

京投的成本动因明确且每年高额的政府补贴足以覆盖其运营损失，因此惠誉评定该公司的运营风险为“中等”。京投地铁建设的规划期和债务期限较长、银行信贷额度较高且与国有银行建立了稳固的长期关系，这缓和了其庞大的资本支出带来的影响。但是，由于京投的债务杠杆率高企，惠誉评定其财务状况为“较弱”。惠誉预计，未来五年京投的净债务/EBITDA比率将高于30倍。不过，京投与政府之间的战略关联性及政府的持续财政支持缓和了其高杠杆率带来的影响。

评级推导摘要

惠誉依据其《政府相关企业评级标准》中所列载的四大因素及其《公共服务类营收支持企业评级标准》下‘b’的独立信用状况推导得出京投的评级。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-惠誉上调对北京市政府为京投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用评估结果。

-惠誉若上调京投的发行人违约评级，则将对其债券采取相似的评级行动。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-惠誉下调对北京市政府为京投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用评估结果。

-京投若违约带来的社会影响或融资影响显著趋弱以致政府向其提供支持的意愿减弱，或政府稀释在该公司中的持股。

-惠誉若下调京投的发行人违约评级，则将对其债券采取相似的评级行动。

发行人简介

京投是负责投资、建设和运营北京地铁系统的唯一实体。北京市是中国的首都，拥有逾2,000万人口。北京市政府指定京投负责开发北京市的地铁网络。截至2021年末，该公司共运营27条地铁线路，总里程长度约为783公里。