惠誉：确认中国信保“A+”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

3月27日，惠誉评级已确认中国出口信用保险公司(中国信保)的保险公司财务实力(IFS)评级为'A+'(强劲)，展望稳定。

本次评级确认反映了中国信保由中华人民共和国财政部(财政部)及中央汇金投资有限责任公司(中央汇金)持股，以及该公司在支持中国出口活动方面发挥重要作用。惠誉采用自上而下的评级方法评估中国信保的信用状况。

关键评级驱动因素

政府持股：中国信保由财政部及中央汇金持股，因此其IFS评级与中国主权信用评级(A+/稳定)一致。中国信保在中国出口信用保险市场具有独特的领导地位，肩负着支持中国对外经贸发展与合作的职能。

政策性职能：中国信保是中国唯一的国有政策性信用保险公司，因此其在出口信用保险领域具有很高的地位。中国信保拥有庞大的经营规模及遍布全国的销售和客服网络，是中国大陆唯一一家承保中长期出口信用保险和海外投资保险的保险公司。

偿付能力稳健： 2022年第三季度末，中国信保按照中国风险导向偿付能力体系(偿二代)计算的综合偿付能力充足率仍然远高于最低监管要求。2021年末和2020年末，中国信保的净杠杆率分别稳定在2.2倍和2.3倍，高于IFS评级处于'A'区间的保险公司的指引水平。中国信保在需要时有望获得股东的资金支持。2020年和2022年该公司分别获得股东注资，用于支持其业务增长及应对潜在的承保业务波动。

盈利不是主要优先目标：2022年一定程度上受到未实现外币汇兑损失的影响，中国信保的账面整体盈利水平有所减弱。根据中国信保目前的投资策略，投资回报仍将是该公司短期内的主要盈利来源。鉴于中国信保是支持中国贸易活动及中国企业国际化的唯一一家政策性保险公司，惠誉认为利润最大化不是该公司的主要战略目标，其承保利润率或将长期保持较低水平。

风险资产敞口较小：稳定的回报和流动性对中国信保的投资方式十分重要。2021年末，现金和银行存款约占该公司总投资资产的56%。“风险资产”(主要包括股票和股票相关基金)仅相当于该公司资本的33%左右，远低于惠誉对IFS评级处于'A'区间的非寿险公司的指引水平。2022年第三季度，中国信保的固收类非标资产敞口进一步缩减。

流动性强劲：中国信保审慎的资产结构为其流动性提供支持。该公司银行存款大多以美元计价，用于支持与美元理赔责任相关的潜在现金流出。2021年末，中国信保的流动资产约为净理赔准备金的5.4倍，远高于IFS评级处于'A'区间的非寿险公司的指引水平。

评级推导摘要

中国信保的IFS评级与中国主权信用评级相关联，且可能随中国主权信用评级的变化而变化。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 中国信保的股权结构显著变化以致中央政府丧失对该公司的控股权而导致惠誉认为该公司获得的政府支持有所减少。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 若惠誉对中国主权信用状况的看法发生正面变化，则可能上调中国信保的评级。