标普：中国人寿(02628.HK)的资本缓冲足以应对市场波动

久期财经讯，8月27日，标普在一份最新的报告中表示，中国人寿保险股份有限公司(China Life Insurance Company Limited，简称“中国人寿”，601628.SH，02628.HK，A+/稳定/--)的资本缓冲虽然在缩小，但仍足以消化疫情期间的收益波动。对这家保险公司而言，包括投资市场波动和长期低利率环境在内的一系列因素，都将对其造成挑战，这一状态或将持续到2020年底。

2020年8月26日，中国人寿公布，该公司2020年上半年净利润为311亿元人民币，下降18.1%。税前利润下降8.6%，至356亿元人民币。

标普预计，在长期低利率的情况下，未来两年再投资收益率下降和准备金率提高将稀释中国人寿的资本缓冲。中国10年期国债收益率750天移动平均线(由2019年的3.51%下跌至2020年8月26日的3.37%)的下降趋势支撑着标普的观点，这也意味着需要更高的准备金。此外，标普认为，该公司对高风险资产(如股票和另类投资)日益增长的兴趣可能会限制其资本化。对中国寿险公司来说，对高收益的追求，以及长期资产的局限性，仍是一个关键挑战，目前此类公司正致力于开发长期保单。

标普认为，中国人寿强劲的业务发展趋势，以及公司业务逐步转向利润率更高的险种，都将支撑其价值创造。2020年上半年，该公司个人代理渠道的新业务利润率稳居39.3%(上年同期为39.7%)。与中国同行相比，中国人寿得益于蓄势已久的刺激销售计划，总承保保费同比增长13.1%，新业务价值增长6.7%。尽管如此，长期低利率或将会转化为有效价值的缓慢积累。

从长期来看，标普预计中国人寿将受益于疫情后大家对保险意识的增强，以及其在国内成熟的分销网络。标普认为，中国人寿在代理招聘、客户参与等数字化方面的投资，以及其效率的提高，都将有助于维持其领先的市场地位。

本报告不构成评级行动。