穆迪：予众安在线(06060.HK)拟发行高级无抵押债券“Baa2”评级，展望“稳定”
本文来自“穆迪评级”。
8月31日，穆迪投资者服务公司已向众安在线财产保险股份有限公司(众安保险)拟发行的高级无抵押债券授予Baa2评级。
众安保险的展望为稳定。
评级理据
众安保险的高级无抵押债务评级为Baa2，较其Baa1的保险财务实力评级低一个子级。由于高级无抵押债务的受偿顺序低于其对保单持有人的负债，一个子级的差异反映了高级无抵押债务持有人受偿地位低于众安保险的保单持有人。
众安保险Baa1的保险财务实力评级反映了其作为国内最大互联网保险企业以保费衡量的市场地位、强劲的资本实力、改善的产品多元化程度以及较低的高风险资产杠杆。
因2017年9月顺利上市并募集大量资金，众安保险的资本实力强劲。不过，保费的强劲增长和境内外业务的扩张可能削弱其目前强劲的资本状况。
众安保险业务结构变得更为多元化。2020年上半年，健康险为公司最大的产品类别，其次退货运费险，后者曾是其早期产品组合的主力。众安保险的产品组合集中度较低且以短尾为主，因此准备金风险较低，产品风险同样较低。
由于其资本基础强劲，众安保险的高风险资产(主要为股票和股票型基金)/股东权益比率保持较低水平。
但上述优势因众安保险自成立以来缺乏承保盈利记录而被部分抵消。此外，由于我国健康保险理赔经验历史相对较短，健康险的快速增长可能会增加其潜在的错误定价风险。另一方面，新冠肺炎疫情导致经济低迷，从而引发的消费金融行业信贷质量恶化将继续对比重较大但呈下降趋势的保证保险业务的承保盈利能力构成压力。
另外，众安保险在科技研发方面的持续投资制约了其盈利能力和资本水平。众安保险还将业务扩展到非保险领域，如在中国香港地区的虚拟银行，这带来了额外的运营和执行风险以及潜在的资本需求。
众安保险的展望稳定，反映穆迪预计众安保险将继续保持强劲的资本状况，并且其承保盈利能力将逐步改善。
可引起评级上调或下调的因素
若能实现以下几项，穆迪可能考虑上调众安保险的评级：(1)建立承保盈利记录，综合成本率持续低于100%；(2)产品进一步多元化，同时盈利能力未有恶化；(3)综合偿付能力充足率持续高于300%。
另一方面，若发生以下情况，则穆迪可能下调众安保险的评级：(1)承保盈利能力持续恶化，综合成本率持续高于110%；(2)高风险资产/调整后股东权益比率持续高于100%以上；(3)其综合偿付能力充足率持续低于200%，和/或(4)有迹象显示和三大股东的合作安排转弱。
众安在线财产保险股份有限公司总部位于上海，公司提供各类财产及意外保险产品和技术服务。截至2019年底，该公司总资产及股东权益分别为人民币309亿元和人民币165亿元。
