标普：耐世特(01316.HK)的利润率复苏或将放缓

久期财经讯，8月19日，标普在一份最新的报告中表示，全球汽车供应链的不确定性将给耐世特汽车系统集团有限公司(Nexteer Automotive Group Ltd.，简称“耐世特”，01316.HK)的利润率复苏前景带来压力。由于未来6到12个月的行业压力，公司可能难以将盈利能力恢复到疫情前的水平。

行业供应链的压力导致耐世特在2021年上半年的财务表现连续下降，尽管这家汽车零部件制造商从较低的基础上实现了稳定的同比增长。标普估计耐世特调整后的EBITDA较2020年下半年下降了三分之一，至1.33亿美元，是2020年上半年的3.6倍。

耐世特的调整后EBITDA利润率在2022年之前不太可能恢复到2019年9%的水平以上。自今年年初以来，汽车芯片短缺和局部疫情防控措施一直在扰乱全球汽车制造商的生产计划，打乱了行业供应链。不断上涨的原材料价格和飙升的运费也增加了成本压力。标普预计该公司调整后的EBITDA利润率将从2020年的7.8%提高到2021年的8.0%-8.5%和2022年的9.0%-9.5%。今年上半年的利润率为7.6%。

耐世特今年迄今的研发投资和资本支出低于标普的增长预期，反映出该公司有意控制支出。尽管如此，多变的宏观经济和行业状况使得该公司实质性恢复盈利能力的空间和手段有限。

标普预计，一旦供应链问题得到解决，耐世特转向产品的燃料需求将会增加，全球汽车需求将也会增加。作为该公司最大的市场，北美市场贡献了60%的销量，且经济正在稳步复苏，汽车库存也在减少。当地消费者对卡车和轻型商用车的偏好也利好着耐世特高产量的REPS产品。与日本客户的合作反映了公司的产品优势。相信如果耐世特的产品计划执行良好，它能够扩大其全球市场份额。该公司的收入在2021年上半年同比反弹43%，达到17亿美元，超过了市场，超过了标普全年预期的50%。

耐世特稳健的资产负债表应会继续支撑其评级(BBB-/负面/--)。该公司在2021年4月初赎回了2.5亿美元的高级票据，将其借款从2020年底的3.06亿美元降至2021年6月30日的约1.8亿美元。现有的3.28亿美元现金很好地覆盖了这些借款。标普预计公司将在未来12-24个月内保持低杠杆率。

随着中期业绩的公布，耐世特还宣布将有人接替即将退休的总裁和首席财务官。在标普看来，接替者不太可能对公司的管理和运营产生实质性影响。这是考虑到继任领导层的丰富内部经验和公司的业绩记录。

本报告不构成评级行动。