惠誉：首予赣州城投“BBB-”长期本外币发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，8月20日，惠誉首次授予总部位于中国的赣州城市投资控股集团有限责任公司（Ganzhou Urban Investment Holding Group Co., Ltd.，简称“赣州城投”）“BBB-”长期外币和本币发行人违约评级。展望“稳定”。

赣州城投是赣州市承担基础设施项目、棚户区改造和其他公共服务的主要平台。上述任务由当地政府授权，如果政策发生变化可能会影响该实体的核心业务。

关键评级驱动因素

法律地位、政府持股及控制程度为“很强”：赣州城投由赣州市国有资产监督管理委员会通过赣州发展投资控股集团有限责任公司（Ganzhou Development Investment Holding Group Co., Ltd.，简称“赣州发展”，BBB-/稳定）全资拥有和监督。市政府直接监控赣州城投的融资计划和债务水平，定期审查其预算绩效，并任命董事会成员（员工代表除外）。

政府以往支持力度为“强”：赣州城投从政府获得了持续且有力的财政支持。该公司每年均获得政府补贴，2016-2020年的补贴总额达到24亿元人民币，相当于该公司净收入总额的66%。自2018年以来，政府还置换了赣州城投 280亿元人民币的债务，约占该公司2018年未偿债务的60%。2019年，政府向其注入了价值11亿元人民币的土地和现金。

违约带来的社会影响“中等”：市政府将基础设施发展和公共服务列为其社会议程的优先事项，这是赣州城投作为该市主要政府相关实体之一的一部分任务。然而，如果赣州城投违约，不一定会损害提供公共服务，因为潜在的替代企业可以介入以确保运营的连续性。

违约带来的融资影响“很强”：赣州城投被视为政府的代理融资工具。赣州城投管理公共工程的财政职能风险，以满足当地政府的要求，包括管理基础设施开发和安置房项目的融资。其融资来源包括资本市场、银行和贷款授信额度以及政府债务置换。

独立信用状况为“b”：赣州城投的独立信用状况（SCP）受其业务的公共服务性质的限制。其过去三年的财务状况为高杠杆率，2020年底净债务/EBITDA为53倍。惠誉评定其收入防御能力和财务状况“较弱”以及运营风险“中等”，从而得出SCP 为“b”。

评级推导摘要

惠誉根据惠誉的《政府相关企业评级标准》对赣州城投进行评估，反映出赣州政府对该公司的强劲控制程度及其提供的坚实支持。惠誉还考虑了该公司如果违约所带来的社会和融资影响。惠誉根据《公共服务类营收支持企业评级标准》评定赣州城投的SCP。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：

-惠誉关于赣州市政府向赣州城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点发生正面变化。

-赣州市政府支持赣州城投的动机增加，包括违约带来的社会影响增强或政府支持力度增强。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：

-惠誉关于赣州市政府向赣州城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点发生负面变化。

-赣州城投如果违约带来的社会和融资影响显著减弱，政府支持力度减弱或政府持股稀释。