标普：下调鑫苑置业(XIN.US)长期发行人信用评级至“CCC”，展望“负面”

久期财经讯，9月23日，标普将鑫苑置业有限公司(Xinyuan Real Estate Co., Ltd.，简称“鑫苑置业”，XIN.US)的长期发行人信用评级从“B-”下调至“CCC”。展望“负面”。标普还将该公司未偿美元债务的评级从“CCC+”下调至“CCC-”。

负面的展望反映了标普的看法，即由于出借方对其信心可能减弱，离岸和在岸再融资难度加大，鑫苑置业薄弱的流动性可能在未来6至12个月内进一步耗尽。

标普下调了鑫苑置业的评级，主要是因为其2020年财务报表的发布推迟;最初的预公布期为2021年4月30日。该公司还没有公布2021年第一季度和上半年的业绩。在标普看来，推迟公布业绩将损害该公司的财务透明度和其治理立场。

此外，随着出借方对其信心减弱，鑫苑置业还将面临更大的离岸和在岸再融资压力。这最终可能导致该公司的融资渠道显著收窄，阻碍其资本结构和流动性状况的可持续性。

因此，鑫苑置业可能需要研究是否能够在偿还其将于10月份到期的2.29亿美元离岸高级债券，至少使用自有现金偿还部分。考虑到该公司的流动性很弱，该公司目前的处境不理想。

截至2020年9月30日，鑫苑置业最新报告的现金余额约为70亿元人民币。如果标普排除受限制的现金余额和上市物业管理公司的现金，剩余的现金可能不足以覆盖其短期债务余额。

同时，标普认为鑫苑置业还将面临更大的风险，即违反纽约证券交易所(NYSE)规则。纽交所只批准了从5月中旬开始的6个月延期申请，该公司只有不到两个月的时间(截至11月18日)发布其2020年年度财务报表。

如果进一步拖延，该公司可能会在融资渠道和再融资方面面临更大的压力。银行将对其资金渠道采取更高规格的限制，以确保足够的资金完成现有开发项目的建设，从而导致了更高的违约风险。

影响信用评级变化的环境、社会和治理(ESG)信用因素:

-透明度

-风险管理和内部控制

负面展望反映了标普的预期，即鉴于出借方信心减弱导致离岸和在岸再融资困难加剧，其流动性不足的状况将进一步恶化。标普还预计，其10月份到期的离岸债券将面临再融资的执行风险，这可能导致该公司用手头的现金偿还债券，从而进一步收紧其本已薄弱的流动性。

如果该公司未能偿还10月到期的离岸债券，或宣布任何标普认为存在折价的交换要约或重组，标普可能将其评级下调至“SD”。

如果鑫苑置业的销售业绩低迷、融资渠道萎缩，或因即将到期的债务到期而导致现金消耗严重，那么鑫苑置业的流动性状况可能会进一步恶化，标普对该公司的评级可能也会下调。在这种情况下，其应对短期债务(包括2022年9月到期的离岸票据)的能力将大幅减弱。

如果鑫苑置业成功完成再融资或偿还10月份到期的离岸债务，标普可能会上调对该公司的评级。

与此同时，该公司仍需在纽交所批准的延期期限内公布所有到期的财务报表。

标普还预计，鑫苑置业手头有足够的流动性或融资选项，以应对所有将于明年到期的短期债务。