穆迪：维持中国人寿财险“ A1 ”保险财务实力评级，展望“稳定”
本文来自“穆迪评级”。
穆迪投资者服务公司维持中国人寿财产保险股份有限公司（ 中国人寿财险 ）A1的保险财务实力评级，展望为稳定。
评级理据
维持中国人寿财险 A1的保险财务实力评级考虑了其 a2的基础信用评估 (BCA)以及1 个子级的评级提升，提升依据是穆迪预计该公司在必要时将获 得中国政府
(A1/稳定) 较强的支持，以及公司对中国政府的依存度为中等。
中国人寿财险 a2的BCA 反映了其良好的品牌知名度和分销渠道，以及较好 的财务灵活性，后者得益于其股东中国人寿保险股份有限公司 (中国人寿， 财务实力评级 A1/稳定) 非常顺畅的资本市场融资渠道。但是，其 BCA面临 一定压力，因为公司的承保盈利能力较弱，并且权益类投资的风险偏好上 升。
作为中国人寿集团的子公司以及国内第四大财险公司，中国人寿财险拥有 较强的业务实力和市场地位。尽管竞争激烈，穆迪预计该公司能够通过自 身代理人队伍和直销渠道保持其市场地位。此外，该公司将继续受益于与 寿险关联公司 国内最大的寿险公司 的代理人队伍进行交叉销售的优势。
中国人寿财险的承保盈利能力与主要同业相比较弱， 2021年上半年综合成 本率为 101.9%。该公司的车险盈利能力仍将受到车险定价改革后费率下降 带来的影响。此外，在定价竞争加剧的形势下，该公司要显著削减其非车 险业务承保损失将面临挑战。穆迪预计 2021年7 月河南水灾也将制约其盈 利能力，因为河南省占公司 2020年总保费收入的8.5% 。
中国人寿财险提高了对股权投资计划的投资，使得高风险资产占股东权益 的比例从 2019年的 60.2%升至 2020年的 89.6%。该趋势反映出，该公司 为了部分抵消承保盈利能力下降的压力，增强风险投资偏好以提高收益 率，这将增大盈利波动性和资产质量风险。
另一方面，穆迪预计未来 12-18个月股东的潜在注资将会缓解盈利能力疲软 造成的资本金压力。截至 2016年 6月 30日，中国人寿财险的综合偿付能力充 足率为239% 。
穆迪预计中国政府支持水平较强的原因包括： (1)财政部通过中国人寿集团 和中国人寿实际持有该公司 87.36%的股份; (2)中国人寿财险对中国人寿集 团具有战略重要性。截至 2020年12月 31日，中国人寿集团和中国人寿分别 持有中国人寿财险 60%和 40%的股份。对中国政府依存度的中等水平反映 了中国人寿财险的国内经济敞口。
展望仍为稳定，反映了穆迪预计未来 12-18个月该公司将保持在国内财险市 场较强的市场地位以及良好的资本状况。此外，政府支持水平仍将较强， 可抵消公司 BCA面临的负面压力
可引起评级上调或下调的因素
中国人寿财险的评级已与中国主权评级处于同一水平，因此评级上调的机 会不大。
不过若实现以下几项，穆迪可能上调其 BCA： (1)承保业绩持续改善，综合 成本率低于 95%;(2)产品结构更加多元化，同时总体承保盈利能力未恶 化; (3)资本实力增强，总承保杠杆率仍低于 3倍。
若发生下列情况，穆迪可能下调其 BCA： (1)高风险资产占股东权益的比例 大幅升至 100%以上，权益类敞口持续上升;(2)盈利能力显著恶化，综合 成本率持续高于103% ; （3）综合偿付能力充足率持续降至1175% 以下或总承 保杠杆率持续高于6 倍; (4)主要股东中国人寿集团或中国人寿的信用状况 显著恶化。
以保费收入衡量，中国人寿财险是中国第四大财险公司。该公司提供车 险、财产险、责任险、农业险、意外及健康险等多项保险产品。截至2020 年12 月31 日，中国人寿财险的总资产和股东权益分别为人民币1069 亿元 和人民币261 亿元。
