穆迪：确认中梁控股(02772.HK)“B1”公司家族评级，降展望至“稳定”

久期财经讯，10月18日，穆迪已确认中梁控股集团有限公司（Zhongliang Holdings Group Company Limited，简称“中梁控股”，02772.HK）的“B1”公司家族评级（CFR）。

与此同时，穆迪已将展望从“正面”调整为“稳定”。

穆迪副总裁/高级分析师Cedric Lai表示：“展望调整为稳定反映了我们预计鉴于运营和融资条件具有挑战性，中梁控股的信用指标可能无法达到上调评级所需的阈值。”

“评级确认反映了我们预计在未来6-12个月内，中梁控股将拥有充足的流动性，以缓和与艰难的经营和融资条件相关的风险，” Lai补充称。

评级理据

中梁控股“B1”CFR反映了公司：(1)在长三角地区二线及三四线城市强大的品牌地位；(2)强劲的销售执行情况，体现在过去3年年度合同销售额的迅速增长；(3)稳健的信用指标和良好的流动性。

然而，该公司的评级受制于其相对较高的三四线城市业务敞口以及对非银行融资的依赖。此外，该公司的合资业务敞口较高，从而降低了信用指标的透明度。

穆迪预计，由于融资紧张，购房者信心减弱，中梁控股未来6-12个月的合同销售额将下降。这将削弱公司的经营现金流，进而削弱其流动性。

穆迪预计，中梁控股未来6-12个月将保持充足的流动性。截至2021年6月30日，该公司拥有282亿元人民币的无限制性现金，而其报告称短期债务为233亿元人民币。穆迪预计，该公司将使用内部现金偿还部分到期债务，但此举将减少未来12-18个月内可用于其运营的资金。

在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了与中梁控股的控股股东杨剑先生及其配偶的所有权集中相关的风险，截至2021年6月30日，杨剑先生及其配偶共持有公司82.9%的股份。

穆迪还考虑了以下因素：(1)董事会7名董事中有3名独立非执行董事，其中2名独立非执行董事分别担任审计及薪酬委员会主席；(2)公司过去两年的派息率处于30%-40%的中等水平；(3)公司受香港联交所《上市规则》和《证券及期货条例》监管。

可能引起评级上调或下调的因素

若中梁控股实现以下几项，可能会上调其CFR：(1)多元化的融资渠道并降低信托融资比例；(2)继续执行业务计划并扩张；(3)增强流动性；(4)保持信用指标，包括调整后EBIT/利息比率持续高于3.0倍，收入/调整后债务比率持续超过80%。

另一方面，若中梁控股出现以下几项，公司评级可能会下调：（1）合同销售疲软；（2）利润率大幅下降；（3）其流动性状况减弱，以致无限制性现金/短期债务低于1.0倍；和/或（4）大幅增加其债务杠杆。

表明评级下调的信用指标包括：EBIT/利息覆盖率低于2.0倍和/或调整后收入/债务持续低于55%-60%。

中梁控股集团有限公司是一家上海房地产开发商，在中国从事房地产开发业务。长三角地区约占该公司 2020 年合约销售额的 65%左右。

截至2021年6月30日，中梁控股董事长杨剑先生及其一致行动人(配偶)共同持有公司82.9%的股份。