惠誉：上调招商银行(03968.HK)长期外币发行人评级至“A-”，展望“稳定”

久期财经讯，11月2日，惠誉将招商银行股份有限公司（China Merchants Bank Co., Ltd.，简称“招商银行”，03968.HK，600036.SH）的长期外币发行人违约评级（IDR）从“BBB+”上调至“A-”。展望“稳定”。支持评级从“2”上调至“1”，支持评级底线从“BBB+”上调至“A-”。本次评级调整不包括“F1”的短期IDR和“bb+”生存能力评级。

惠誉相信，在需要的情况下，国家向其提供的支持倾向将增加，这推动了评级上调。这得益于招商银行在国内的重要性和领先的零售业务——其管理的零售资产规模与一些国有银行相似——以及其存款基础和所有权结构。2021年10月，中国监管机构正式认定其为国内系统重要性银行（D-SIB），这也加强了国家支持倾向。

关键评级驱动因素

长期IDR、支持评级和支持评级底线

该行的长期IDR由国家支持推动，并处于该行的支持评级底线区间，这反映了惠誉预计中国主权（A+/稳定）在其面临压力时将提供特别支持。招商银行的支持评级和支持评级底线基于多种因素，包括其相对规模、国内重要性和领先的零售业务以及大型国有企业集团招商局集团有限公司（China Merchants Group，简称“招商局集团”）的所有权。

招商银行与交通银行股份有限公司（Bank of Communications Co., Ltd.，03328.HK，601328.SH，简称“交通银行”，A/稳定/bb+）和兴业银行股份有限公司（Industrial Bank Co., Ltd，简称“兴业银行”，601166.SH，BBB/稳定/b+）处于同一个具有相对系统重要性组别。处于该组别的银行须满足0.75%的核心一级资本（CET1）附加资本要求，鉴于招商银行2021年上半年CET1充足率为11.9%，惠誉预计该行将达标。

以总资产和存款规模衡量，招商银行是中国最大的股份制商业银行和第七大商业银行。招商银行的零售存款基础和住房抵押贷款市场份额与交通银行相似，而其在所管理的零售资产中占的市场份额较大，这使该行与一些最大的国有银行更为一致。

2021年上半年末，招商银行拥有的零售客户超过1.65亿，为股份制银行中最高，其一半以上的贷款和三分之一以上的存款来自零售银行业务。该行也是中国最大的表外财富管理产品发行人，在2021年上半年末该部分产品的市场份额约为10%。惠誉认为，招商银行的零售业务加强了其系统重要性，并增加了其承压时国家提供支持的倾向。

惠誉认为，中国内地实施恢复和处置计划框架不会显著降低对招商银行等D-SIB的中期支持前景，不过，如果有明确迹象表明随着时间的推移，趋严的监管框架可能会影响主权支持，那么这种假设可能会改变。

惠誉预计，在招商局集团建立金融控股公司结构不会对国家向招商银行提供支持的倾向产生重大影响，因为惠誉预计招商局集团仍将是一家重要的国有企业集团。

评级敏感性

长期IDR、支持评级和支持评级底线

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：

若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持招商银行的能力有所增强（且政府支持该行的意愿不减），则惠誉可能对该行的支持评级底线及其受支持因素驱动的IDR采取正面评级行动。与国有银行相似，若中国监管机构赋予招商银行明确的政策角色，也将对该行的支持评级底线和长期IDR产生正面影响。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：

若惠誉认为中央政府向招商银行及时提供特别支持的意愿和/或能力减弱，将令该行的长期IDR、支持评级以及支持评级底线承压。政府支持意愿减弱可能源自趋严的处置框架，尽管惠誉预计短期内上述情形不会发生。

若招商局集团作为重要国有企业集团的地位减弱，或招商局集团大幅减少对招商银行的持股和控制，或招商银行的零售业务大幅缩减，表明其系统重要性降低，也可能影响惠誉对政府支持该行意愿的评估。