穆迪：首予阳光农业保险“Baa2”保险财务实力评级，展望“稳定”
本文来自“穆迪评级”。
11 月 19 日，穆迪投资者服务公司已向阳光农业相互保险公司 (阳光农险) 授予 Baa2 的保险财务实力评级。上述评级展望为稳定。
这是穆迪首次向阳光农险授予评级。 Baa2 的保险财务实力评级反映了阳光农险的发起人北大荒集团强有力的业务支持以及公司稳健的风险资本实力。但是，该公司业务集中在黑龙江省农险领域，蕴含较高的巨灾风险，并且其整体市场地位一般，因此在一定程度上抵消了上述优势。
评级理据
阳光农险在黑龙江省农险市场有强劲的业务实力和地位，这得益于其与北大荒集团的关联，后者是由财政部全资所有的综合性企业。北大荒集团其中一项业务是管理黑龙江省内面积广大的耕地并向租地的农户提供广泛的农业服务。阳光农险有超过 2/3 的农险保费来自这部分耕地，并获益于较低的获取成本，和健全的损失数据历史。
阳光农险的资本状况相对于其承保风险而言较强。穆迪预计，该公司将继续留存全部可分配利润以增强其自身的资本实力。穆迪还考虑了该公司遇到困境时北大荒提供的潜在业务和资本支持。截至 2021 年 9 月底，该公司的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均处于 197%的强劲水平。
该公司的投资配置审慎，风险资产敞口极低，其投资主要包括流动性强的银行存款和资产管理产品。该公司未投资于流动性较低、信用风险较高的信托计划或债权计划。
但是，阳光农险高度面临黑龙江省的风灾、水灾和冻灾风险。该公司再保前的模拟巨灾敞口较高，不过其再保险安排有助于将其模拟巨灾净损失保持在相对于公司盈利和资本而言的可控水平。
阳光农险的主要农险业务易受黑龙江省极端气候事件的影响，因此可能导致其盈利能力波动。该公司 2019 和 2020 年盈利较前几年大幅下降，主要原因是频繁的大风和暴雨导致农作物严重受灾。该公司近年的承保利润率有所转弱，2019 和 2020 年综合成本率超过 100%。
由于在全国机构分布不广，阳光农险的整体市场地位将保持在一般水平。按直接保费收入计算，该公司 2020 年在国内的市场份额处于 0.3%。该公司计划通过增加新产品 (如收入和完全成本农险) 以及拓展黑龙江省外业务来扩大市场地位。但是，这些扩张计划一方面会缓解农险业务过于集中在黑龙江带来的风险，同时可能带来执行风险并加大公司的巨灾敞口。对于新产品的定价，该公司可能面临数据不足造成的定价风险。
稳定展望反映了穆迪预计未来 12-18 个月该公司将维持稳健的风险资本实力。穆迪还预计，北大荒将继续提供强有力的业务支持并在阳光农险遇到困境时提供潜在的资本支持。
在环境、社会和治理 (ESG) 因素方面，阳光农险的新评级也考虑了其环境和治理情况。该公司的保险财务实力评级考虑了其物理气候风险敞口，因为公司业务主要为农险，并且地域分布集中在黑龙江省。气候变化导致重大极端气候事件频发，这可能加剧农作物的损失规律，进而削弱其定价充足性并可能导致承保盈利波动。
Baa2 的保险财务实力评级还考虑了公司良好的企业治理状况，这得益于公司稳定且经验丰富的管理团队和北大荒集团的监督。此外，该公司未发生过任何重大违规行为。
可引起评级上调或下调的因素
如果穆迪认为北大荒集团提供支持的能力显著提升或者阳光农险出现以下情形，穆迪可能上调后者的评级：(1) 在显著拓展黑龙江省外业务的同时盈利能力未被削弱;(2) 大幅增加风险敞口分散、巨灾风险低的业务，同时建立盈利记录;(3) 盈利能力显著改善，综合成本率持续低于 100%或资本回报率持续高于 5%。
另一方面，若发生以下情况，穆迪可能下调其评级：(1) 公司资本实力大幅减弱，可能归因于遭遇高额巨灾损失而没有资本金补充，综合偿付能力充足率持续低于 150%;(2) 承保盈利能力恶化，综合成本率持续高于 104%或遭遇持续亏损;或者 (3) 北大荒集团的业务支持减弱或其提供支持的能力大幅减弱。
阳光农业相互保险公司总部位于黑龙江省，提供包括农险、车险、财险、责任险、保证保险、意外和健康险等多项保险产品。截至 2020 年 12 月 31 日，该公司的总资产和所有者权益分别为人民币 43 亿元和人民币 28 亿元。
